【概要描述】　　來源：金融時報-中國金融新聞網 日期：2023-02-23 08:40

　　步入2023年，穩增長各項政策措施接續發力，積極效果逐步顯現，經濟企穩回升態勢進一步鞏固。從近日公布的1月份經濟數據和金融數據來看，市場信心持續得到提振。其中，穩健的貨幣政策精準有力的實施發揮了關鍵作用，既為金融市場提供了適宜的流動性環境，也切實推動實體經濟發展，支持特定領域，穩定市場預期。

　　來自中國外匯交易中心(以下簡稱“交易中心”)的數據顯示，2023年1月份，銀行間貨幣市場流動性保持合理充裕，市場利率圍繞政策利率上下波動，日均成交小幅增加;債市收益率曲線整體上行，債券借貸交易活躍，交易量同比增幅明顯;利率互換曲線上移，日均成交量環比增長。

　　在成交量方面，受春節假期錯位影響，銀行間本幣市場發行與交易活躍度同比下降。1月份，各交易品種累計成交126.3萬億元，同比下降6.2%。

　　MLF超量平價續做

　　1月份，銀行間貨幣市場資金面實現平穩跨節跨月。人民銀行1月份超量平價續做7790億元中期借貸便利(MLF)對沖到期的7000億元MLF;同時，為對沖春節現金需求以及跨月因素影響，月中及月末逆回購操作規模增加至上千億元，表明呵護資金面態度;全月人民銀行公開市場操作合計大幅凈投放5780億元。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，1月份MLF加量續做，除符合春節前一般規律外，更重要的是有助于支持銀行“合理把握信貸投放力度和節奏，適時靠前發力”，在一季度經濟仍面臨一定下行壓力背景下，加大貸款投放以支持穩增長。

　　從月內走勢看，跨年后資金價格迅速回落。交易中心數據顯示，1月6日，隔夜質押式回購加權平均利率(R001)降至0.72%，為2021年1月份以來新低;隨后，受春節取現、繳稅、政府債發行繳款影響，資金價格有所上行但幅度有限;節后資金價格小幅回落。

　　整體來看，1月份，市場利率圍繞政策利率上下波動。存款類機構隔夜回購加權平均利率(DR001)、R001的月度加權均值分別環比上行21個基點、24個基點至1.26%、1.41%;存款類機構7天期質押式回購加權平均利率(DR007)、7天期質押式回購加權平均利率(R007)的月度加權均值分別環比下行5個基點、38個基點至1.90%和2.08%。從全月來看，DR007圍繞7天期逆回購操作利率在2.0%上下波動，最低值1.3597%、最高值2.3543%、中位數1.9551%;波動幅度為99個基點，環比走闊6個基點。

　　在成交量方面，1月份，貨幣市場成交總量為107.3萬億元，環比下降16%;日均成交6萬億元，環比增長2%。分市場看，信用拆借成交10.2萬億元，日均成交5667億元，環比增長10%;質押式回購成交96.8萬億元，日均成交5.4萬億元，環比增長2%;買斷式回購成交2844億元，日均成交158億元，環比下降7%。

　　值得一提的是，1月份，大型銀行凈融出余額下降，貨幣基金凈融出資金增加，與純債基金一同成為對應資金方向的重要邊際力量。數據顯示，1月末，大型商業銀行、貨幣基金、政策性銀行凈融出余額分別為2.70萬億元、1.36萬億元和0.38萬億元，較上月末分別減少0.12萬億元、增加0.28萬億元和減少0.27萬億元;凈融入前三位的是證券公司、純債基金和基金公司專戶，凈融入余額分別為1.24萬億元、0.99萬億元和0.59萬億元。

　　債券收益率整體上行

　　今年1月份，美國經濟衰退風險加大與通脹回落，美聯儲放緩加息節奏;我國防疫政策優化及穩增長政策發力則為經濟恢復提供支撐。在此背景下，國內經濟恢復預期升溫，債券收益率曲線整體呈現上行趨勢，信用利差多數收窄，等級利差分化。

　　數據顯示，1月末，國債1年期、3年期、5年期、7年期和10年期到期收益率分別為2.15%、2.53%、2.7%、2.85%和2.9%，分別較上月末上升6個、13個、6個、3個和6個基點;信用債收益率多數上行，信用債配置價值凸顯，信用利差多數收窄，1年期AA級信用債收益率下行幅度較大，等級利差短降長升。

　　分階段來看，去年12月份，制造業PMI低于預期;今年1月初資金面保持合理充裕，債市收益率小幅下行;今年1月5日，人民銀行、銀保監會建立首套住房貸款利率政策動態調整機制，房地產市場轉暖預期升溫，債市收益率轉為上行;臨近1月份中旬，去年12月份金融數據公布且好于預期，人民銀行信貸座談會強調靠前發力，債市收益率大幅上行;同時，人民銀行重啟14天期逆回購在一定程度上穩定了債市情緒，但人民幣匯率走升、股市走強、房企相關支持政策繼續出臺，債市收益率繼續上行;1月份中旬，MLF小幅超額續做，降息預期落空，且去年12月份經濟數據好于預期，去年四季度GDP同比增長2.9%高于預期的1.9%，債券收益率小幅上行;臨近春節，債市交投減弱，受經濟復蘇預期升溫、30年期國債招標需求不佳等因素影響，收益率繼續上行;節后，人民銀行繼續大額凈投放，推動短端收益率下行;假期消費復蘇明顯，但房地產成交數據偏弱，長端收益率小幅下行。

　　債券收益率表現雖整體上行，但受春節假期錯位影響，銀行間債券市場發行與交易活躍度均出現同比下降。就一級市場而言，凈融資額同比減少明顯。數據顯示，1月份，共發行債券1289只、規模2.67萬億元，發行量同比下降20%;凈融資額4626億元，同比減少8926億元，幅度達66%，環比增加6109億元。在信用債方面，雖然發行量同比明顯減少，但是受地方債供給前置、信用債到期量環比下降等因素影響，帶動整體凈融資額環比明顯增長。

　　具體來看，1月份，國債發行6430億元，同比增長38%，主要是單期發行量較大;政金債發行4620億元，同比基本持平，凈融資時隔8個月再度轉負;地方債發行6435億元，凈融資6400億元，同比均小幅減少;主要品種信用債發行7579億元、凈融資411億元，同比減少規模均超4000億元，但環比小幅改善;金融債發行477億元，處于歷史低位，主要是銀行普通金融債、“二永債”發行減少較為明顯。貨幣市場工具發行1.08萬億元，凈融資負371億元，處于近6年較低水平。

　　二級市場方面，1月份現券成交31.5萬筆、金額15.9萬億元，日均成交8851億元，同比下降10%，環比下降8%。其中，國債成交2.9萬億元，同比下降38%;政金債成交5.6萬億元，同比下降22%;地方債成交6047億元，同比下降44%;信用債成交2.1萬億元，同比下降5%;金融債成交1.1萬億元，同比下降3%;同業存單成交3.4萬億元，同比下降16%。形成鮮明對比的是，1月份，債券借貸成交9389筆，標的券券面總額為1.23萬億元，成交量同比增長76%。

　　利率互換曲線上移

　　1月份，伴隨著債券收益率整體上行，利率互換曲線也全線上移。數據顯示，6個月、1年期和5年期Shibor3M互換價格分別為2.4525%、2.575%和3.28%，較上月末分別上行5個、12個和15個基點;1年期、5年期和10年期FR007互換價格分別為2.2813%、2.8938%和3.1825%，較上月末分別上行10個、13個和13個基點。

　　在成交量方面，利率互換成交活躍，日均成交額環比增長。1月份，人民幣利率互換共成交2萬筆，日均環比增長61%，名義本金總額1.8萬億元，環比增長30%;日均成交1001億元，環比增長59%。其他人民幣衍生品成交環比減少。標準債券遠期成交90筆，名義本金為49.1億元，日均環比下降84%。

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• 發布時間：2023-02-24 08:18
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